本文作者:大道老师

黄金前世今生以及未来发展

大道老师 3个月前 ( 12-07 ) 2017 抢沙发
黄金前世今生以及未来发展摘要: 一、黄金的历史黄金:古老的货币从吕底亚人第一个学会制币,到波斯人建立最早的“金本位”制度,再到艾萨克·牛顿把金币发扬光大,最后到时任英国财政部长的丘吉尔建立“金块本位制”,黄金在大...


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一、黄金的历史

黄金:古老的货币

从吕底亚人第一个学会制币,到波斯人建立最早的“金本位”制度,再到艾萨克·牛顿把金币发扬光大,最后到时任英国财政部长的丘吉尔建立“金块本位制”,黄金在大概3300年的人类历史中扮演着货币的角色。

19445月,由美国策划召集西方国家,签订了《布雷顿森林协议》。布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制,又称美元-黄金本位制。根据协议规定,美元直接与黄金挂钩,黄金的价格由官方制定,每盎司黄金的价格为35美元,1美元的含金量为0.888671克纯金。从此,美元成了国际清算的支付手段和各国的主要货币储备。

但是,由于该体系先天存在的结构性缺陷,1971815日,时任美国总统的尼克松宣布“美国已无力履行美国和黄金挂钩的国际承诺了”。自此,布雷顿森林体系彻底失效,人类有史以来第一次进入了法币时代——美元本位时代,金银则第一次失去了货币的角色。

1971——1980:冲破牢笼 金价飞涨

布雷顿森林体系崩溃后,美元和黄金脱钩,此后的黄金价格完全脱离了政府定价模式,由市场供求关系来决定。

1972年,伦敦市场金价从1盎司46美元涨到64美元;19732月,金价冲破100美元,是原来官价的3倍;19741977年,金价在130美元到180美元之间波动;1978年,伴随着石油危机,金价上涨到244美元。

1979年上半年,黄金价格引人注目地涨过了每盎司360美元,但随后的超越众人想象力的暴涨令世人目瞪口呆。由于世界通货膨胀情况迅速恶化,美国政府的债务也以惊人的速度增长,1979年下半年,黄金价格不断刷新一个个百元整数单位,直到700美元/盎司。19801月,当苏联入侵阿富汗的事件发生后,黄金价格被推上了有史以来的历史最高价:852美元/盎司。

1980——199920年熊市漫漫

进入上世纪80年代以后,随着美国经济的复苏以及通货膨胀率的快速下降,黄金价格也出现了大幅震荡性回落,此后便经历了近20年的漫长熊市。

1980222日,金价重挫145美元,宣告当代首次黄金大牛市的结束。1981年,金价每盎司的盘势峰顶是599美元。到了1985年,盘势降到300美元左右。到1988年底,金价从19801月的历史高位跌去了52%

进入90年代后,由于冷战时代终结,黄金的政治保险效用也消失了,金价走势继续疲软。尽管1990年海湾战争期间,金价一度从370美元反弹至417美元,但很快又往下打回383美元。到了1998年,金价最低跌至278.7美元,甚至已低于当时的平均生产成本每盎司315美元,世界上有一半金矿亏本。199976日,英格兰银行又宣布以每盎司261.2美元售出25吨黄金,消息宣布后金价随即跌破260美元,到826日,跌至251.9美元,创20年新低。

2000年至今:史上最大牛市来临

跌得越狠,反弹起来也就越猛。2000年以后,美国互联网泡沫破裂,引发了美国新一轮经济危机,大量避险资金重新意识到了黄金的重要性。此后“9·11”事件、阿富汗战争、伊拉克战争和美国次贷危机等一系列事件,一次又一次削弱了美国的国力,美国国债和财政赤字节节攀升,美元不断贬值,QE不断出炉。自此,黄金又开启了12年的大牛市,价格从每盎司260美元左右,一路上涨到1920美元。2008年金融危机引发的大宗商品遭遇恐慌性抛盘,也令黄金价格经历了几个月的小熊市,下跌幅度一度达到34%。不过,随着投资者对黄金避险需求的认可,黄金价格再度走牛。

 

 

二、黄金央行储备

根据世界黄金协会最新数据,截至123日,美国仍为全球黄金储备头号国家,储备黄金达8133.5吨,占其总外汇储备比高达79.3%。排在第二位的德国黄金储备为3363.6吨,占其国内总外汇储备比76.5%。中国大陆地区排名第七,黄金储备值为1948.3吨,占外汇储备比仅3.6%具体数据如下:

一、美国,黄金储备量:8133.5吨,外汇储备黄金占比:79%;美国拥有世界上最大的官方黄金储备,拥有的黄金数量几乎相当于德国、意大利和法国三个国家的总和。美国的黄金配置在外汇储备中所占比例最高,为79%

二、德国,黄金储备量:3363.6吨,外汇储备黄金占比:75.6%;2017年,德国完成了为期四年的遣返行动,将674吨黄金从法国银行和纽约联邦储备银行运回本国金库。该计划于2013年首次宣布,预计要到2020年才能完成。尽管黄金需求在2016年创下历史新高后,在2017年有所下降,但自全球金融危机以来,这个欧洲国家的黄金投资一直稳步增长。

三、意大利,黄金储备量:2451.8吨外汇储备黄金占比:71.3%;多年来,意大利也保持着相当规模的黄金储备,并得到欧洲央行行长马里奥·德拉吉的支持。2013年,当有记者问及黄金在央行的投资组合中扮演什么角色时,这位前意大利央行行长回答说,“黄金是一种安全储备,能很好地保护你不受美元汇率波动的影响。

四、法国,黄金储备量:2436.0吨,外汇储备黄金占比:65.5%,过去几年,法国央行几乎没有出售黄金,并且有声音呼吁全面停止黄金出售。法国极右翼国民阵线党主席玛丽娜·勒庞提议不仅要冻结本国黄金销售,而且还将从外国金库中运回法国的全部黄金。

五、俄罗斯,黄金储备量:2299.9吨,外汇储备黄金占比:23%,过去7年,俄罗斯央行一直是黄金的最大买家,并在2018年超过中国,成为第五大黄金储备国。自2014年年中吞并克里米亚半岛以来,俄罗斯与西方的关系变得冷淡。2017年,俄罗斯购买224吨黄金,以摆脱对美元的依赖。为了筹集购买资金,俄罗斯出售了大量美国国债。

六、中国,黄金储备量:1948.3,外汇储备黄金占比:3.4%,2015年夏天,中国人民银行自2009年以来首次开始按月公布黄金购买活动。尽管中国持有的黄金储备排在全球第六位,但黄金只占中国外汇储备的一小部分——仅为3.4%。实际上,自201812月以来,中国一直在大量购买黄金,从那时起到20198月,中国购买了近100吨黄金。

七、瑞士,黄金储备量:1040.0吨,外汇储备黄金占比:6.5%瑞士黄金储备位居全球第七,该国实际上是世界人均黄金储备最多的国家。二战期间,瑞士成为欧洲黄金贸易的中心。如今,瑞士大部分黄金交易都是与香港和中国内地进行。

八、日本,黄金储备量:765.2吨,外汇储备黄金占比:3.2%,日本是世界第三大经济体,也是第八大黄金储备国。日本央行一直是量化宽松政策最积极的实践者之一。20161月,日本将利率降低至零以下,这推动了全球对黄金的需求。

九、印度,黄金储备量:657.7吨,外汇储备黄金占比:7.5%,印度央行拥有世界上最多的黄金储备之一,这一点也不奇怪。这个拥有12.5亿人口的南亚国家是全球第二大贵金属消费国,也是全球黄金需求最可靠的驱动力之一。每年10月到12月的印度节日和婚礼季,历来是黄金交易的一大福音。

十、荷兰,外汇储备黄金占比:71.4%,荷兰央行此前宣布,将把金库从阿姆斯特丹搬到离市区约一小时车程的新阿姆斯特丹营地,理由是金库目前所在地的安全措施繁重。正如许多其他人所言,鉴于该行最近从美国运回了大量黄金,这样的安排似乎有些奇怪。

点评:中国外汇储备黄金占比3.4%太小,如果人民币想要走向全球化,必须大量采购黄金。

 

 

三、黄金开采成本

全球主要黄金矿山的生产成本约在1000美元/盎司,这个是一个平均值,因为地域不同黄金的开采成本不一样,不同金矿的成色也不一样。金矿埋的比较深的,开采难度大的,甚至可以将成本拉高到1300美元/盎司,一些难度较小,工资较低的矿,环境压力不大的矿这个成本可能只需要800美元/盎司。再加上金商开矿的目的是盈利,以及抵御汇率波动的风险,未来的通胀,最终理财师不妨把这个综合成本价预估在1200美元/盎司。

从全球来看, 北美成本相对较低,甚至不及800美元/盎司。

非洲的成本较高, 需要大约1200美元/盎司以上。在国内生产成本也是偏高的。

全球50大黄金矿商,非洲16家,北美12家,其中一半位于美国的内华达州,澳大利亚和南美各有6家。上文提到的成本大概1000美元,但是需要注意的是,该成本仅是黄金的生产成本,而非综合成本。该项成本主要包括 采矿、选矿、冶炼、矿产品精矿采购、矿石运输成本、原材料消耗、动力、薪金及固定资产折旧等。

比如黄金生产商巴里克财报数据,每盎司生产成本561美金,计入特许开采费用、管理费、外汇对冲等成本之后,则变成了919美元。

若考虑资本支出、间接费用和管理费用等因素,黄金的生产成本将再提高20-30%。因此,全球黄金综合成本会提高到800-1200美元左右,因此1300美元附近,黄金成本对黄金价格有较强支撑。现在黄金超过1800美元,支撑不是来自于成本,而是来自于全球央行的放水和避险的逻辑。

点评:可以说黄金1200美金是坚挺的支撑点,2016-2019.6期间黄金维持在1130-1380区间,基本位于黄金成本价附近,长达3年半的横盘整理,目前现货黄金在1850交界点横盘。

 

四、黄金供需现状

过去10年,黄金年供求总量维持在4500吨左右,实物供求总量并非黄金价格的主要影响因素。2019年末,全球黄金储量5万吨,金矿资源分布比较多元,在近90个国家或地区都有分布,其中澳大利亚、俄罗斯、南非、美国、印尼是储量前5的国家。

黄金的供给来源分为矿产金、回收金和净生产商对冲。全球黄金产量主要以矿产金为主,矿产金供给量近三年保持在3500吨左右,回收金保持在1200吨左右。

截至2019年全球矿产金3463.7吨,占全部黄金供给比重的72.5%,回收金1304.1吨,相比2018年有明显增长。

分国家来看,中国金矿储量虽然不具优势,但每年矿产金规模保持全球最大规模,2016-2019年中国矿产金均保持在400吨以上,2019年中国矿产金420吨,相比2018年略有增长。其次是澳大利亚和俄罗斯,矿产金分别为330吨和310吨。

全球黄金主要以珠宝首饰为主,但近些年受钻石珠宝影响,黄金消费需求量出现一定幅度下滑,截至2019年全球黄金在珠宝首饰领域需求量位2107吨,占比48.37%,相比2013年下降了11.31个百分点。

根据智研咨询发布的《2020-2026年中国黄金白银贵金属衍生品行业产业竞争现状及投资决策建议分析报告》数据显示:黄金投资成为目前黄金需求的主要方向,黄金投资需求从2013年的856.4吨,上升至2019年的1271.7吨,增长率48.49%

2016年至今,全球黄金价格保持稳中有升的趋势,截至2019年全球LBMA黄金价格1393美元/盎司。

在经济混乱、外汇收支不平衡现象出现时,黄金作为最后支付手段,对稳定国有经济,保持币值稳定有重要的积极作用;黄金流动性广,紧急状态(如战争)下,黄金可以作为各国普遍接受的流动资源;一国的黄金储备也有彰显国力的作用。黄金战略意义十分重要,事关国家的发展大计,是国际政治博弈的重要筹码。

点评:黄金供给基本保持不变,黄金需求量出现下滑,黄金价格是一路上涨,如果按照供需影响,黄金价格应该呈现下跌趋势,但受到全球货币泛滥,央行储存黄金影响,金价一路冲高!

展望:长线看,黄金周线级别呈现底部抬高(680-1045-1163)形态,并且突破1375阻力,黄金有望继续冲高,大周期突破2000美金,甚至2500/3000美金,机会非常大。中线看,黄金冲高之后回踩调整,大周期1700-2100宽幅震荡,整体低多为主。短期看,1850作为目前黄金的多空交割点,一旦突破1850关键位置,上方最大压力点在1960附近,反之,在1850下方,多单快进快出,以布局空单为主,止损放在1850上方,空单目标位置1820/1765附近。以上分析仅供参考,据此交易风险自担。


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